No sea tan negativo: encontrar valor en los bonos corporativos de EE. UU.

Por Matt Brill, Gerente de cartera senior, Gerente de cartera senior

A medida que los rendimientos en todo el mundo se desploman, muchos inversores ahora están pagando a alguien para que se lleve su dinero. Actualmente, hay más de $ 12 billones de bonos con rendimientos negativos pendientes que equivalen al 24% del mercado global de bonos.1 En Europa, la búsqueda de un rendimiento positivo es especialmente desafiante. Más de la mitad (51%) del mercado europeo de bonos ahora produce una tasa negativa.1 Alemania emitió recientemente 5.000 millones de euros en bonos a un precio de 101,5 €, pero estos solo devolverán 100 € en dos años con cero cupones pagados.2 Y según Reuters, se rumorea que Austria también planea emitir un bono a 100 años en aproximadamente el 1% para alimentar a los inversores hambrientos de rendimiento.

Estados Unidos es actualmente el mayor contribuyente del rendimiento de renta fija global.

Mientras que Europa y Japón representan el 40.8% del mercado global de bonos por valor de mercado, generan solo el 2.8% de los ingresos (figuras 1 y 2).1 Entonces, ¿dónde pueden los inversores europeos y asiáticos hambrientos de rendimiento encontrar rendimientos positivos? Los mercados emergentes como Corea del Sur, China, Tailandia e Indonesia han tenido un rendimiento positivo y representan el 6.1% del ingreso global generado por los bonos.1 Los mercados de deuda desarrollados pero más pequeños, como el Reino Unido y Canadá, representan el 8.1% de los ingresos globales. La mayor fuente de rendimiento es Estados Unidos, que aporta el 77.9% del rendimiento de renta fija del mundo en solo el 44.7% de la deuda.1

Figura 1

Índice global global agregado de Barclays de Bloomberg: valor de mercado por moneda

Fuente: Bloomberg L.P., datos al 28 de junio de 2019.

Figura 2

Índice global global de Barclays de Bloomberg: rendimiento generado por moneda (miles de millones de dólares)

Fuente: Bloomberg L.P., datos al 28 de junio de 2019.

A medida que el Banco Central Europeo considera recortes de tasas y compras adicionales de bonos, el problema del rendimiento negativo de Europa solo puede empeorar. Los posibles recortes en las tasas de interés de los bancos centrales de Inglaterra, Australia y Canadá podrían agravar el problema. Para colmo, los operadores de renta fija esperan (según la herramienta CME FedWatch Tool) que la Reserva Federal de EE. UU. Reduzca las tasas de interés entre 25 y 50 puntos básicos en su reunión de julio.

Resumen

En Invesco Fixed Income, nuestra opinión es que la búsqueda global de rendimiento continuará llevando a los inversionistas de renta fija a los Estados Unidos. Consideramos que las empresas estadounidenses de alta calidad son "el único juego en la ciudad", y creemos que estos problemas deberían continuar beneficiándose de la continua presión a la baja sobre los rendimientos de los bonos soberanos. Es probable que este "comercio de calidad" persista en los próximos meses y, a medida que los bonos globales de rendimiento negativo aumenten el interés en el mercado de los EE. UU., Esperamos que las empresas con un grado de inversión prueben los mínimos de 2016.3

1 Fuente: Bloomberg L.P., datos al 28 de junio de 2019.
2 Fuente: Bundesrepublik Deutschland Finanzagentur GmbH, 25 de junio de 2019.
3 Fuente: Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate Rield to Worst, 8 de julio de 2016.

Información importante

Imagen del encabezado del blog: Mick Haupt / Unsplash.com

Un bund es una garantía de deuda emitida por el gobierno federal alemán. Es el equivalente alemán de un bono del Tesoro de los Estados Unidos.

La herramienta CME FedWatch analiza la probabilidad de futuros movimientos de tasas de la Fed, utilizando datos de precios de futuros de fondos de fondos de 30 días. Los futuros de fondos federales son contratos financieros que representan la opinión del mercado sobre dónde estará la tasa de los fondos federales en un punto específico en el futuro.

El valor en dólares de las inversiones extranjeras se verá afectado por los cambios en los tipos de cambio entre el dólar y las monedas en que se negocian esas inversiones.

Las inversiones de renta fija están sujetas al riesgo de crédito del emisor y los efectos de las tasas de interés cambiantes. El riesgo de tasa de interés se refiere al riesgo de que los precios de los bonos generalmente caigan a medida que aumentan las tasas de interés y viceversa. Es posible que un emisor no pueda cumplir con los pagos de intereses y / o capital, lo que ocasiona que sus instrumentos disminuyan de valor y disminuya la calificación crediticia del emisor.

Es posible que los emisores de deuda soberana o las autoridades gubernamentales que controlan el reembolso no puedan o no quieran pagar el capital o los intereses cuando vencen, y el Fondo puede tener un recurso limitado en caso de incumplimiento. Sin la aprobación del titular de la deuda, algunos deudores gubernamentales pueden reprogramar o reestructurar sus pagos de deuda o declarar moratorias de pagos.

Se espera que el rendimiento de una inversión concentrada en emisores de una determinada región o país esté estrechamente vinculado a las condiciones dentro de esa región y sea más volátil que las inversiones más diversificadas geográficamente.

Los riesgos de invertir en valores de emisores extranjeros, incluidos los emisores de mercados emergentes, pueden incluir fluctuaciones en monedas extranjeras, inestabilidad política y económica, y cuestiones de impuestos extranjeros.

No seas tan negativo: encontrar valor en los bonos corporativos de EE. UU. por Invesco US

Nota del editor: Las viñetas de resumen para este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.

https://seekingalpha.com/article/4274792-negative-finding-value-u-s-corporate-bonds

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