El yuan chino se fortalece y alcanza niveles previos a la guerra comercial

PUNTOS CLAVE YUAN CHINO (USD/CNH):

  • La cotización del yuan chino sigue recuperando terreno a pasos agigantados frente al dólar estadounidense, a pesar de que se mantienen los aranceles.
  • El par USD/CNH acumula un retroceso superior al 11% desde los máximos marcados el mes de mayo.
  • El banco central de China permite esta recuperación de la divisa del gigante asiático al seguir drenando liquidez del sistema.

La cotización del renminbi, tanto en su moneda continental (USD/CNY), como en su variante offshore (USD/CNH), más utilizada por los inversores internacionales, sigue recuperando terreno al dólar estadounidense semana a semana y se sitúa ya en niveles previos al estallido de la guerra comercial entre ambas potencias, en el primer trimestre de 2018.

Esta situación se produce a pesar de que, por el momento, las relaciones entre Washington y Pekín siguen tan empantanadas como lo estaban durante el mandato del expresidente Donald Trump. Lo único que ha cambiado es que el controvertido mandatario ya no tensa la cuerda con sus declaraciones en redes sociales, pero lo cierto es que los gestos de Joe Biden a Xi Jinping en el plano comercial han sido prácticamente nulos.

De hecho, la nueva secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha vuelto a hacer hincapié esta madrugada en que el Gobierno estadounidense no tienen intención, por el momento, de retirar los aranceles que impuso Trump para cumplir con algunas de sus promesas electorales, lanzadas con el objetivo de ganar popularidad entre los trabajadores de las zonas más industrializadas del país, que veían en el gigante asiático un enemigo.

El siempre polémico Trump se lanzó en una carrera proteccionista contra prácticamente todos sus socios comerciales (Europa incluida), pero fue el frente chino el que azotó con mayor agresividad, tanto verbal como legislativa. Cada medida adoptada por Estados Unidos era respondida por China a nivel arancelario y, en el momento en el que el Tío Sam comenzó a llevar su guerra a las grandes tecnológicas del gigante asiático, Pekín respondió golpeando donde más dolía a Donald Trump: devaluando su moneda.

El enfrentamiento directo se extendió prácticamente durante dos años, hasta que Trump, con la vista puesta ya en las elecciones presidenciales, y viendo que las guerras comerciales no eran precisamente “fáciles de ganar” como él mismo había pavoneado, dedico firmar una tregua con China a finales de 2019. A partir de ese momento, la divisa china comenzó a recuperarse, pero en su camino se cruzó la pandemia.

Al principio, este nuevo mal era un problema exclusivo de China, así que el par USD/CNY volvió a subir con fuerza hasta máximos, pero cuando el virus de la Covid19 cruzó las fronteras y dio el salto a los países occidentales, las medidas de contención que pudo adoptar un régimen autoritario como el chino permitió al país poner coto a la enfermedad y comenzar la recuperación económica mucho antes que el resto de naciones.

Asimismo, a una rápida recuperación de su económica habría que sumar también el mayor apetito por el riesgo existente en los mercados, que invitó a los inversores a dejar el abrigo del dólar en busca de rentabilidades más atractivas en monedas emergentes.

Por si esto fuera poco, el Banco Popular de China está permitiendo esta recuperación de la moneda local drenando de liquidez del sistema, en un movimiento contrario al que están realizando los bancos centrales occidentales o el de la vecina japón.

Durante décadas, la economía china ha dependido en buena medida de la evolución del dólar estadounidense, con lo que ello supone en términos de inflación para una país absolutamente dependiente de las compras que realiza al exterior de productos agrícolas y energéticos, así como de otras materias primas.

Además, la debilidad del yuan es una herramienta muy poderosa para los exportadores del país, pero hace mucho menos atractivo el propio mercado chino para el resto de compañías del mundo, lo que choca con la estrategia de Pekín de seguir atrayendo capital.

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ANÁLIS TÉCNICO USD/CNH

Desde un punto de vista puramente técnico, el gráfico semanal del USD/CNH nos muestra una caída en picado de este par, que acumula una corrección superior al 11% desde los máximos registrados a finales de mayo del año pasado.

Dicho desplome ha llevado al par a marcar un mínimo de casi tres años esta misma semana en los 6,40 yuanes por dólar y las órdenes de venta podrían seguir llevando este emparejamiento a la baja, hasta la zona de los 6,13 yuanes por billete verde, antes de pensar en volver a deshacer toda la subida de 2018-2019 en el nivel de los 6,11 yuanes.

Por el contrario, si un repunte de la aversión al riesgo hiciera volver a los inversores al dólar estadounidense anticipando una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) antes de lo deseado, el USD/CNH podría darse la vuelta e ir a buscar de nuevo la cota de los 6,60 o incluso los 6,71, si logra desembarazarse también de los 6,66 yuanes por dólar.

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Gráfico semanal CNH (julio de 2014 – febrero de 2021)

EUR/USD MIXED
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de clientes están en largo. de clientes están en corto.

Variación en Largos Cortos Interés abierto
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Semanal 2% -10% -6%

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— Escrito por Aitor Méndez Riesgo, analista de mercados.

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