¿Sudáfrica está cortando a Turquía como el gran EM?

Por Marc Jones

LONDRES (Reuters) – Mueva sobre Turquía y Argentina, los inversionistas de los mercados emergentes tienen otro país por el cual sudar: Sudáfrica.

La economía más industrializada en África estaba entre los "Cinco Frágiles" mercados emergentes identificados por los analistas en 2013 y desde entonces ha luchado con las reformas para estimular el crecimiento, incluso para firmas estatales como la eléctrica Eskom.

(Gráfico: Sudáfrica en el centro de atención: https://tmsnrt.rs/2XKwIbj )[19659002◆PeroahoralascosasparecenparticularmenteprecariasEldesempleoalcanzóunmáximode15añosdel27%mientrasquelaeconomíasecontrajoun32%enlosprimerostresmesesde2019lamayorcaídatrimestralenunadécada

Además de eso, algunos políticos ahora quieren hacer pequeños retoques Con el mandato del banco central, mientras que el mayor socio comercial de Sudáfrica, China, está siendo arrastrado hacia una guerra comercial con Estados Unidos.

"Recientemente ha habido una confluencia de noticias negativas para Sudáfrica", dijo David Hauner, estratega de Bank of America Merrill Lynch, quien considera que el rand es ahora la moneda de mercado emergente más corta (apuesta contra).

Esto se debe principalmente a que se utiliza como un proxy líquido para el yuan chino. "Tiene mucho sentido porque China es el mayor socio comercial del país", dijo Hauner, y señaló que la zona horaria de Sudáfrica también significa que la moneda es negociable en Asia, Europa y las Américas.

Esta semana podría ser una clave . El presidente Cyril Ramaphosa pronuncia un discurso sobre el "Estado de la Nación" el jueves, en el que se espera que anuncie más medidas para apoyar a Eskom. También necesita algunas ideas nuevas sobre cómo reducir un déficit del gobierno que se proyecta aumente a 4.5% del PIB este año fiscal.

Todo eso influirá en otra cuestión crítica: el destino de la última calificación crediticia restante con grado de inversión de Sudáfrica.

Oxford Economics ahora ubica a Sudáfrica detrás de Turquía y Argentina como el gran mercado emergente con mayor riesgo de crisis de deuda , que garantiza una presión a la baja en su calificación, dijo Evghenia Sleptsova, economista de la firma.

Las expectativas aumentan de que Moody's reducirá a Sudáfrica a "basura" de un Baa3 actual antes de fin de año, o al menos emitirá una advertencia de rebaja de calificación, como Societe Generale predice que ocurrirá en la próxima revisión programada de Moody's el 1 de noviembre.

Solo el temor de que un país pase del grado de inversión a la categoría "especulativa" puede tener un fuerte impacto en el mercado.

En los cinco meses anteriores a que S&P eliminó la calificación de grado de inversión restante de Brasil en 2015, el real perdió un 30% de su valor frente al dólar, mientras que la lira de Turquía cayó un 25% en cuatro meses antes de que Fitch lo eliminara en 2017. [19659002] Un conjunto completo de calificaciones de chatarra puede desencadenar la expulsión de los bonos de un país de los índices globales de renta fija utilizados por los grandes administradores de dinero, obligándolos a vender y elevando los costos de endeudamiento para el gobierno.

Societe Generale ha estimado en el Más allá de eso, el hecho de que se haya iniciado tanto con el FTSE World Government Bond Index (WGBI) como con el Bloomberg Barclays Global Aggregate podría generar ventas de deuda sudafricana por un valor de entre $ 6 mil millones y $ 17 mil millones.

"La caída trimestral (en la economía), la más grande en 10 años, es de crédito negativo", advirtió Lucie Villa, la principal analista sudafricana de Moody's este mes. Para el conjunto del año, se espera que el PIB crezca solo un 1%.

EL GRAN CORTO

Más del 85% de la deuda del gobierno sudafricano está en alza, lo que ayuda a protegerlo de los choques cambiarios.

Sin embargo, los extranjeros poseen casi el 40%, y con la moneda bajando un 20% desde febrero, parece que algunos ya se han estado vendiendo: hace un año, esa cifra era del 43%.

(Gráfico: Rand está infravalorado en base al tipo de cambio efectivo real (REER) – https://tmsnrt.rs/2IhPSA9 )[19659002◆"Estoyinfraponderado(ladeudadeSudáfricayelrand)yloheestadodurantealgúntiempo"dijoEdwinGutiérrezjefededeudasoberanademercadosemergentesdeAberdeenStandardInvestments

"La posición de los bonos no es desastrosa porque tiene la posibilidad de recortes en las tasas de interés, pero lo difícil es el rand y si se puede cubrir de manera efectiva".

Las encuestas de Reuters habían pronosticado un modesto rebote de rand más tarde en 2019 , pero la lectura del crecimiento del 1T podría causar una revisión.

Los analistas de Societe Generale ven que el rand cae a 15.4 por dólar para fines de año desde 14.8 ahora y hasta 16 para mediados de 2020.

La última encuesta de posicionamiento de BAML lo marca como la moneda de EM más reducida cuando se suman los fondos de 'dinero real' y 'de mayor frecuencia', mientras que ahora hay modestos largos tanto en la lira de Turquía como en el peso de Argentina.

Eso es a pesar de que el rand se registró como subvaluado en un 10% sobre la base de un tipo de cambio real efectivo (REER), calculado como su valor promedio ponderado de 10 años frente a una cesta de monedas.

El peso de Argentina tiene una lectura de REER similar, mientras que la lira alcanza una subvaluación de casi el 30%.

"El sentimiento (hacia Sudáfrica) es bastante pobre, pero realmente no se ha vendido en la medida en que Turquía lo hizo cuando realmente se estaba moviendo", dijo el gerente de cartera de North Asset Management, Peter Kisler. "Sin embargo, si las cosas empiezan a crecer, la volatilidad podría mejorar"

(Informe de Marc Jones; Informe adicional de Karin Strohecker; Edición por Catherine Evans)

https://www.metro.us/news/the-big-stories/south-africa-edging-out-turkey-the-big-em-short

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