Libra: no es una junta monetaria y (quizás) no es una moneda estable

Libra, la criptomoneda respaldada por Facebook ( FB ) (y los otros miembros de la asociación Libra) se anunció el martes. El sitio web y el documento se refieren a la nueva moneda como una moneda estable:

"Libra está diseñado para ser una moneda en la que cualquier usuario sabrá que el valor de una Libra estará hoy cerca de su valor mañana y en el futuro ".

La estabilidad está garantizada por el valor intrínseco de la moneda, un resultado de los activos que respaldan el valor de la moneda. Estos activos se denominan "Reserva de la Biblioteca". El libro blanco se refiere a las similitudes de este mecanismo y la junta monetaria que utilizan algunas monedas con tipos de cambio fijos:

"… la mecánica de la interacción con nuestra reserva hace que nuestro enfoque sea muy similar al de la forma en que las juntas monetarias ( Por ejemplo, los de Hong Kong) han operado. Mientras que los bancos centrales pueden imprimir dinero a su propia discreción, las casas de cambio generalmente solo imprimen en moneda local cuando hay suficientes activos en divisas para respaldar completamente una nueva acuñación de billetes y monedas. "

Esto La referencia a los tableros de divisas es confusa y engañosa. De hecho, es sorprendente que dado el vasto conocimiento que tenemos sobre cómo funcionan los tipos de cambio fijos, el documento no presenta una descripción más precisa de cómo se administrará el valor de Libra. También confunde el hecho de que hay activos que respaldan la moneda con la noción de tipos de cambio fijos y cajas de conversión. Y lo hace jugando con el mito de que las monedas fiduciarias tradicionales no están respaldadas por ningún activo.

Permítanme aclarar cada una de estas cuestiones.

Activos = Pasivos

El valor de los activos en el balance del banco central. Cualquier banco central que emita una moneda fiduciaria tradicional tiene activos que tienen un valor que es idéntico a los pasivos que ha emitido (igual que con Libra). Esto no garantiza la estabilidad de la moneda. La estabilidad proviene del compromiso del banco central con una determinada política monetaria que garantiza que el valor de la moneda se mantenga estable en relación con el valor de los bienes y servicios (es decir, la inflación estable y baja).

Tipos de cambio fijos [19659010] Algunos bancos centrales van más allá de la meta de inflación e implementan la política monetaria al anclar el valor de su moneda a otra moneda (que se considera estable), lo que llamamos tipos de cambio fijos. Los tipos de cambio fijos requieren:

a) un anuncio por parte del banco central de una paridad en relación con otra moneda (o canasta de monedas),
b) el compromiso de intervenir en los mercados de divisas para garantizar que el valor del la moneda es lo que se ha anunciado.

El ejemplo más simple es anunciar un precio fijo en relación con otra moneda (por ejemplo, 1 a 1 por dólar estadounidense) y luego comprometerse a vender o comprar cantidades ilimitadas de la moneda local frente al dólar estadounidense. al precio anunciado previamente. Esto asegura que el tipo de cambio se mantenga fijo.

En el caso de Libra, no existe tal compromiso (al menos no todavía). Existe una cierta declaración de que el valor de la moneda se mantendrá estable en relación con una canasta de monedas, pero no hay detalles sobre si se anunciará un compromiso explícito. Si tal compromiso no existe, entonces estamos en el mundo de los tipos de cambio flexibles, donde la credibilidad tiene que venir de algún tipo de anuncio de objetivo de inflación que se entrega a lo largo del tiempo.

Cajas de divisas

Cuando un banco central resuelve El tipo de cambio y se compromete a intervenir para defender la moneda, puede haber dudas sobre si podrá hacerlo si la moneda está bajo ataque. Si bien todos los bancos centrales tienen activos suficientes para recomprar sus pasivos, muchos de estos activos son activos nacionales. Si bien en teoría se puede controlar el valor de la moneda a través de estos activos domésticos (y las tasas de interés), tener una gran cantidad de activos extranjeros que un banco central puede vender para intervenir en el mercado de divisas se considera una garantía adicional de que el compromiso a los tipos de cambio fijos serán honrados. Esto es lo que se conoce como un tablero de divisas. En su forma extrema, el banco central posee suficientes activos extranjeros para recomprar su oferta de moneda local.

Pero esto no es exactamente lo que promete el diseño de Libra. A menos que la composición de moneda de su balance general coincidiera con la cesta de monedas que se utiliza para fijar el tipo de cambio. Pero este sería un sistema inusual y confuso, porque a medida que cambiaba la composición de la moneda, también cambiaría la canasta utilizada como referencia para el tipo de cambio fijo.

Libra: No es una caja de conversión y no un tipo de cambio fijo (todavía no )

En ausencia de un tipo de cambio fijo adecuado y un mecanismo creíble para mantenerlo, Libra se parece más a una moneda de tipo de cambio flexible estándar. Su estabilidad dependerá de su credibilidad. Refiriéndose al hecho de que hay suficientes activos que respaldan su suministro no es un buen argumento (ese argumento se aplica a cualquier banco central que emita dinero fiduciario).

Nota del editor: Las balas de resumen para este artículo fueron elegidas por Seeking Alpha editores.

https://seekingalpha.com/article/4271219-libra-currency-board-maybe-stable-currency

Leave a Reply