Las previsiones del tipo de cambio euro-dólar se reducen en UBS a medida que la economía progresiva y lenta pesa en una moneda única

© Banco Central Europeo, reproducido bajo licencia CC

– UBS rebaja las previsiones en EUR, mejora la perspectiva en USD.

– Ve una economía lenta que pesa en EUR a medida que el USD avanza.

– Ni siquiera Los recortes de la tasa de la Fed son suficientes para el EUR, ya que el BCE también está tratando de recortar.

El Euro ha caído casi un uno por ciento frente al Dólar esta semana, pero hay pendientes caídas por delante según los analistas en UBS, que están buscando para que la moneda única alcance un mínimo de casi tres años antes de finales de 2019.

Las razones de UBS para rebajar su tasa de cambio de Euro a Dólar son dos veces más, ya que el gigante bancario suizo ahora espera que el Dólar continúe ha aumentado durante más tiempo de lo que era antes, y también ve un rendimiento lento de la economía de la zona euro que mantiene al euro abajo.

Se espera que la Reserva Federal reduzca su tasa de interés a fines de este año, lo que muchos otros analistas han sugerido que pondrían fin a un repunte de 18 meses del Dólar. A su vez, el consenso ha sido que la tasa euro-dólar suba notablemente hacia fines de año.

"Esto, sin embargo, no implica un alza del euro", dice Bhanu Baweja, subjefe de estrategia macro en UBS. "El BCE también ha señalado una disposición para aliviar aún más si se materializan graves riesgos a la baja, lo que compensaría hasta cierto punto la flexibilización de la Fed".

UBS dice que el factor más importante para determinar la perspectiva para el dólar estadounidense, y por ende la tasa euro-dólar, es la diferencia entre el crecimiento económico en los EE. UU. Y el observado en otras partes del mundo. Y esa diferencia sigue favoreciendo un dólar más fuerte por más largo y un euro más bajo.

Arriba: tasa del euro al dólar a intervalos diarios, junto con el índice del dólar (línea morada, izquierda)

El crecimiento económico de la zona euro repuntó de 0,2% a 0,4% en el primer trimestre de 2019, pero desde entonces las encuestas han sugerido fuertemente que la economía volvió a bajar al comienzo del segundo trimestre. Los datos oficiales de los tres meses hasta finales de junio no estarán disponibles hasta mediados de agosto.

"La economía europea no se ha recuperado como esperábamos; la posición única del dólar como" refugio seguro "de alto poder de carga llevará tiempo para erosionarse; las tensiones comerciales han resurgido; y los eventos de riesgo político en Europa persisten en el tercer trimestre y Q4, "escribe Baweja, en una nota a los clientes.

El desempeño inicial de la Eurozona en 2019 fue duro después de un año decepcionante en 2018, donde el crecimiento del PIB disminuyó de 2.3% a 1.8%. El crecimiento se redujo a la mitad en la última parte de 2018, con un crecimiento del PIB en el tercer trimestre que se redujo de 0,4% a 0,1% y luego llegó a solo 0,2% en el último trimestre.

Mientras tanto, el crecimiento del PIB de EE. UU. Aumentó de 2.2% en 2017 a 2.9% en 2018, aunque la economía se vio favorecida por un importante paquete de recortes de impuestos de la Casa Blanca de Trump.

"La convergencia al valor razonable es probable que sea un proceso mucho más prolongado de lo que esperábamos", dice Baweja. "La clave para esto se encuentra en el lento crecimiento de la eurozona, ya que la re-convergencia en niveles de crecimiento más bajos no funcionará".

Arriba: Indicadores económicos de la zona euro. Fuente: UBS Global Research.

Estos diferenciales de crecimiento son importantes para la tasa de Euro a Dólar porque facilitan una gran brecha continua entre las tasas de interés en Europa, que están en cero o por debajo, y las de los EE. UU. Que alcanzaron el 2.5% en diciembre de 2018 después de que la Fed levantó su tasa de efectivo por cuarta vez ese año.

Los cambios en las tasas solo se realizan normalmente en respuesta a los movimientos de la inflación, que son sensibles al crecimiento económico, pero afectan a las monedas debido a la influencia que tienen en los flujos de capital y su atractivo para los especuladores a corto plazo.

Flujos de capital tienden a moverse en la dirección de los rendimientos más ventajosos o mejorados, con una amenaza de tasas más bajas que normalmente hace que los inversores salgan de una moneda y se alejen de ella. El aumento de las tasas tiene el efecto contrario.

"Los recortes adicionales en las tasas de interés de las políticas y las medidas de mitigación para contener los efectos secundarios siguen siendo parte de nuestras herramientas. Y [asset purchase programme] aún tiene un margen de maniobra considerable", dice Mario Draghi, Presidente Del Banco Central Europeo, en un discurso este martes . "Todas estas opciones se plantearon y discutieron en nuestra última reunión".

El presidente del BCE, Marion Draghi, dijo en un discurso histórico de la ciudad portuguesa de Sintra que si la inflación no muestra signos de repuntar de manera sostenible hacia la meta del banco de "cerrar a, pero por debajo del 2% ", entonces se podría requerir un estímulo adicional para la economía de la zona euro.

Esto podría significar que el entorno de tasas de interés pronto se volverá más desventajoso para el euro, que podría afectar a la moneda única si no se acompaña de una recuperación del crecimiento económico que ofrece al mercado la esperanza de una mayor inflación y tasas de interés más adelante.

Anterior: Tasa de Euro a Dólar en intervalos semanales, junto con el Índice del Dólar (línea morada, eje izquierdo).

"Estamos revisando nuestro EUR / USD los pronósticos bajan a 1.09 y 1.15 para fines de 2019 y finales de 2020 ", escribe Baweja. "Es poco probable que la convergencia macro a niveles de crecimiento más bajos ofrezca mucho consuelo para el EUR. La flexibilización de la Fed solo puede impulsar el EUR si se lleva a cabo en un entorno de baja volatilidad, y solo en un grado bastante limitado".

Baweja y el equipo de UBS dicen el euro en realidad vale entre 1,25 y 1,35 por dólar en términos fundamentales, pero hay pocas posibilidades de que el mercado alcance esos niveles hasta que la economía repunte, lo que inicialmente pensaron que haría en 2019 y 2020.

UBS ahora rebajó su pronóstico anterior de 1.20 para el cierre de 2019 a solo 1.09, que sería el nivel más bajo del euro desde mayo de 2017. Al mismo tiempo, elevó los pronósticos de muchos tipos de cambio del dólar estadounidense y del índice del dólar.

Ahora se espera que el índice del dólar termine en 2019 100.2, subiendo desde 97.19 el miércoles y muy por delante del pronóstico anterior del banco de 92.5.

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