El mensaje de orientación de la Fed será clave para el dólar y la bolsa. ¿Qué espera el mercado?

PUNTOS CLAVE:

  • La Fed anunciará su segunda decisión de política monetaria del año el miércoles por la tarde (2:00 pm hora de Nueva York).
  • El mercado no espera cambios en los tipos de interés ni en el programa de compra de activos, por lo que la atención se centrará en el mensaje de orientación y en las proyecciones macroeconómicas del banco central.
  • Si la institución no logra calmar las preocupaciones sobre el aumento de los rendimientos de la deuda soberana a largo plazo, no sorprendería ver un nuevo sell-off en los activos de riesgo.

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La Reserva Federal anunciará este miércoles su segunda decisión de política monetaria de 2021. El mercado no espera cambios en los tipos de interés ni en el programa de compra de activos, por lo que prestará especial atención a la actualización del marco macroeconómico del primer trimestre y al “mapa de puntos”, un panel que muestra dónde cada miembro del banco central cree que se situará la tasa de los fondos federalesal final de cada año.

A la luz de la buena evolución de las perspectivas económicas tras los nuevos estímulos fiscales y el rápido progreso en los plazos de vacunación en Estados Unidos, es probable que la Fed mejore sustancialmente sus previsiones sobre producto interno bruto y el mercado laboral, y revise al alza, de forma más modesta, la proyección de la inflación subyacente (PCE Core) para este y el próximo año.

La tabla a continuación resume los pronósticos presentados en diciembre de 2021:

Fuente: Reserva Federal

En cuanto al mapa de puntos (dot-plot), es probable que la mediana de las expectativas no se desvíe de la hoja de ruta de normalización presentada hace tres meses y siga indicando que el costo del dinero se mantendrá en su rango actual de 0,0%-0,25% hasta al menos el 2023. Algunas instituciones difieren de este consenso, como Goldman Sachs, que cree que el dot-plot revelará un incremento en la tasa de referencia en 2023, en lugar de mostrar una trayectoria plana.

Si la mediana de las expectativas se ajustara al alza o si un mayor número de banqueros se inclinara por una política monetaria más restrictiva durante el horizonte de proyección, no sería sorprendente ver caídas en los activos de riesgo (acciones en la bolsa, por ejemplo) y un rally transitorio en el dólar estadounidense, en particular frente a las monedas de bajo rendimiento.

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MAPA DE PUNTOS DE DICIEMBRE

Fuente: Reserva Federal:

Además de escudriñar el mensaje de orientación (forward-guidance) del comunicado de prensa del FOMC, los inversores también seguirán de cerca la intervención de Jerome Powell ante los medios de prensa para entender cómo responderá el banco central a las crecientes presiones inflacionarias y, sobre todo, al empinamiento de la curva de rendimientos de la deuda soberana (Treasuries). Si la Fed no toma cartas en el asunto para tranquilizar al mercado y contener el calentamiento de los intereses, la rentabilidad de los bonos a largo plazo, como la obligación a 10 años, podría continuar escalando a un ritmo vertiginoso, desencadenando un fuerte sell-off en Wall Street, con caídas más pronunciadas en el sector tecnológico (Nasdaq 100). Este último escenario se ve bastante probable.

Por el contrario, si la institución dirigida por Powell reitera que será paciente a la hora de retirar estímulos (comenzar el tapering), muestra preocupación por el endurecimiento de las condiciones de financiación e indica que estaría dispuesta alterar la duración de los activos que compra o abre la puerta a la posibilidad de una “Operación Twist”, los mercados podrían responder positivamente, con fuertes subidas en la bolsa y movimientos bajistas en el dólar estadounidense a través del tablero.

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—Escrito por Diego Colman, estratega de mercados de DailyFX

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