Dovish Fed & ECB – Implicaciones para las monedas de los mercados emergentes

En respuesta a la recesión en el año 2007, la Reserva Federal de los EE. UU. Respondió de inmediato con sus instrumentos de política monetaria, reduciendo la tasa del fondo federal de 5.25 a 0.25 para fines del año 2008 y las medidas cuantitativas mediante la compra de bonos. Una vez que la tasa del fondo federal alcanzó efectivamente el nivel cero a fines de 2008, la Reserva Federal adoptó políticas monetarias no convencionales para proporcionar más estímulos. La Reserva Federal compró bonos del Tesoro a largo plazo, centrándose principalmente en la flexibilización cuantitativa (QE), reduciendo las tasas de interés a largo plazo y fomentando las actividades económicas.

Se observaron flujos masivos de capital en las economías de Mercados Emergentes (EM) desde que la Reserva Federal comenzó su política de QE en 2008 y, como resultado, sus monedas locales se han apreciado sustancialmente. Estos desarrollos tuvieron un impacto financiero y macroeconómico significativo en estas economías.

Una tasa de fondos más baja y un estímulo económico han impactado las economías de Mercados Emergentes, especialmente Chile, Colombia, Brasil, India, Indonesia, Malasia, México, Perú, Sudáfrica, la República de Corea, Taipei, China, Tailandia y Turquía. La QE y las tasas más bajas llevaron a una apreciación en las monedas nacionales de los ME frente al dólar estadounidense, disminuyeron los rendimientos de los bonos a largo plazo y aumentaron los precios de las acciones en estos países.

Figura: la tasa de desempleo en los EE. UU. Está disminuyendo y la inflación se está enfriando, lo que lo convierte en el mejor caso para que la Fed recorte la tasa de interés (Fuente: Abans Research y Bloomberg)

La Reserva Federal de los EE. UU. del aumento de las incertidumbres económicas después de la guerra comercial y la inflación tibia. Se proyecta que se realizarán dos recortes de tasas en 2019, mientras que la Fed también planea recortar la tasa objetivo para 2020 y 2021. Esta acción será un factor importante para influir en los movimientos de la moneda en el corto y mediano plazo, junto con el plan del BCE. para impulsar el programa de compra de bonos, lo que aumentará la liquidez en el sistema. Hemos visto una reacción inicial en términos del rally de oro esta semana y se puede ver un alza adicional en los activos de mayor riesgo en el mediano plazo.

Figura: RBI toma las medidas necesarias mientras la Fed recurre a un recorte de tasas o un aumento (Fuente: Abans Research and Bloomberg)

Figura: Fuente: Abans Research and Bloomberg [19659002] Esta política monetaria moderada de la Fed y el BCE se ha vuelto positiva en el último ciclo de reducción de tasas y se espera que tenga un impacto positivo en la India también. Podemos ver buenas entradas de inversores extranjeros de cartera (FPI).

Figura: El índice Nifty50 de India subió y la moneda se mantuvo en un rango mientras que las exportaciones indias disminuyeron una vez que el FED la tasa se acercó al nivel cero y las exportaciones de Estados Unidos comenzaron a recuperarse (Fuente: Abans Research y Bloomberg)

La apreciación de la moneda tiene su propio impacto negativo en términos de exportaciones más bajas, baja producción y precios de consumo planos en los mercados emergentes a largo plazo. En vista de la apreciación del tipo de cambio en las economías emergentes, los Estados Unidos se beneficiarán con una mejora en las condiciones financieras, ya que habrá un aumento en la demanda de productos estadounidenses que puede mejorar aún más sus exportaciones. Los bancos centrales de los EM tienen que ser cautelosos y tomar las medidas necesarias para evitar una apreciación excesiva de la moneda. En el frente interno, podemos ver al Banco de la Reserva de la India (RBI) pronto en acción; otros bancos centrales también pueden tomar las medidas necesarias en un futuro próximo.

(El autor es presidente del Grupo de compañías ABans).

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