Una evaluación de la agenda de la moneda única en la región de la CEDEAO

A principios de este año, los 15 jefes de estado y gobiernos de la Comunidad Económica de los Estados de África Occidental (CEDEAO) acordaron lanzar una nueva moneda, la "Eco " en enero de 2020. Al hacerlo, aparentemente, los líderes creen que las personas de negocios y los viajeros serán liberados de las molestias de intercambiar monedas, el comercio dentro del área crecerá y florecerá una región integrada y próspera.

Una unión monetaria con una moneda única para los 15 estados miembros significaría que los gobiernos transferirían la autoridad política nacional a las instituciones de la CEDEAO. ¿Están los Estados miembros dispuestos a subordinar los intereses nacionales a los intereses regionales? ¿Hay lecciones de la eurozona? ¿Nigeria alguna vez renunciará a su moneda nacional, la naira?

Estas son preguntas fundamentales. También hay lecciones que aprender. En la actualidad, la soberanía nacional está de moda y parece superar la colaboración transfronteriza. Ciertamente, los defectos de un mundo integrador son evidentes, pero también lo son los de sus detractores populistas.

en un reciente estudio de las uniones monetarias de África, Debrun, Masson y Pattillo (2010) demuestran que, en ECOWAS, los beneficios netos de una moneda regional única se acumularán en Nigeria, los beneficios moderados se acumularán en Costa de Marfil, y Gambia sufrirá pérdidas netas. Los autores señalan además que fortalecer los marcos macroeconómicos internos produciría mejoras similares a las de la integración monetaria. Este resultado reduce el atractivo relativo de la iniciativa Eco propuesta.

Lecciones de la eurozona. En EuroTragedy: un drama en nueve actosAshoka Mody (2018) proporciona un contexto histórico radical a la crisis de la eurozona que se desarrolla. En particular, destaca un rico menú de lecciones que los formuladores de políticas de la CEDEAO harán bien en prestar atención. Primero, los líderes deben ser absolutamente claros acerca de los beneficios esperados de la moneda única. Segundo, un grupo fiscal es importante para la respuesta a las crisis y para una unión monetaria efectiva. Tercero, la opinión pública es importante. Las decisiones de los daneses, suecos y británicos de retener sus monedas nacionales se produjeron en gran medida bajo la presión pública opuesta al euro. Incluso hoy, la batalla del Reino Unido en torno al Brexit ilustra los peligros de dar por sentada la opinión pública. Por lo tanto, sería ingenuo para los líderes de la CEDEAO avanzar a toda máquina en su búsqueda de una moneda única con la creencia errónea de que la Eco es buena para África occidental.

La conclusión aquí es que incluso con instituciones sólidas de gobierno, el experimento del euro continúa enfrentando serios desafíos, tanto económicos como políticos.

Al principio, la marca deutsche fue vista como un éxito de la ortodoxia del dinero duro, un régimen monetario estable protegido de la manipulación con fines políticos. Incrustado en el éxito industrial de la posguerra de la entonces Alemania Occidental, ganó elogios de las capitales de toda Europa. La idea de exportar la confianza que el Bundesbank se había ganado en toda Europa, para facilitar la integración y también promover la disciplina del dinero duro en el sur, parecía combinar el monetarismo conservador con la idea progresiva de unir a Europa.

En retrospectiva, es fácil ver la apelación. La ilusión era que el dinero duro y el desarrollo económico laborioso irían de la mano desde el principio. Sin embargo, la crisis de la deuda griega sirvió como una advertencia brutal de que una unión monetaria no fue disuasiva. Puede ser tentador concluir lo contrario, pero también es difícil identificar a la unión monetaria como el principal culpable. La acumulación insostenible de deuda en el corazón de la crisis reflejó la dinámica experimentada bajo los regímenes de divisas flotantes.

Lo que ciertamente fue diferente fue la reacción a la crisis que siguió. La relajación monetaria encontró resistencia, ya que entró en conflicto con la ortodoxia del dinero duro codificada en el ADN del Banco Central Europeo. Finalmente, el BCE tuvo que ceder ante la presión política, pero la política también tuvo que ceder ante el BCE. En este punto, si alguien tiene evidencia clara de que el resultado fue tangiblemente peor o sustancialmente mejor que bajo un régimen flexible, debería presentarse. Todo lo que hemos visto es una confusión en la zona euro, pero lo mismo se aplica a sus vecinos que flotan libremente. Un "prestamista de último recurso" creíble tuvo que salvar el día, mientras se siguen haciendo preguntas sobre los efectos secundarios dentro y fuera de la unión monetaria.

El BCE ciertamente no fue tan complaciente con la estabilidad a toda costa, pero finalmente cedió. ¿La respuesta lenta a menudo criticada por el BCE causó fricciones innecesarias, o esto podría generar una renta a largo plazo al mantener a raya el riesgo moral? Sin embargo, lo que parece evidente es que los beneficios de la confianza, al igual que los efectos corrosivos de la manipulación en los acuerdos monetarios, solo se acumulan durante largos períodos de tiempo. Como notó Keynes, a la larga todos estamos muertos. No hay gratificación instantánea. Proceder con precaución es todo lo que podemos decir.

Nigeria y el eco. La naira de Nigeria a menudo se ve como la moneda de anclaje probable para la CEDEAO, debido en gran parte al gran tamaño económico y la importancia política del país. Este papel sería similar al que jugó la marca alemana deutsche en el período que condujo a la introducción del euro.

Sin embargo, para que la naira sirva como moneda de anclaje significa que el Banco Central de Nigeria (CBN) tendrá que ceder su control de la naira a una autoridad monetaria supranacional de África Occidental. Esto es como pedirles a los británicos, a los daneses y a los suecos que finalmente renuncien a sus monedas nacionales y adopten el euro. Ahora sabemos la respuesta a eso. La respuesta de los nigerianos a renunciar a la naira seguramente será negativa.

En cualquier caso, el verdadero valor de la naira sigue siendo desconocido, ya que el CBN actualmente utiliza reservas extranjeras ganadas con esfuerzo para manipular mecánicamente los tipos de cambio. Como consecuencia, Nigeria ahora tiene una multiplicidad de ventanas de tipo de cambio.

En estas circunstancias, uno puede preguntarse qué beneficio obtiene un país como Nigeria o Ghana u otros miembros de la CEDEAO a través del control sobre sus propias monedas. O en el contexto de las complejidades del mundo real, tal vez uno debería preguntar qué beneficio obtiene el estado y sus representantes en África occidental, y qué beneficios obtienen las personas de la región. La inflación y la manipulación de la moneda han actuado como un impuesto soberano a lo largo de la historia principalmente en beneficio de unos pocos. La manipulación del tipo de cambio permite a los funcionarios servir a grupos de interés específicos, pero al menos también en teoría para alcanzar objetivos específicos de desarrollo económico.

En el caso de Nigeria, la convertibilidad limitada de naira y la volatilidad potencial actúan como impuestos sobre los flujos de cartera extranjera, así como las inversiones directas. La manipulación de la moneda puede servir a objetivos específicos pero corroerá la confianza. Por lo tanto, los componentes no pueden ser gravados para siempre. No es cualquier otro impuesto. La importancia de las reservas de divisas indica cuándo la confianza se agota. Los comerciantes extranjeros tienen poco apetito por la naira.

Las lecciones del euro muestran que incluso con instituciones sólidas y un fuerte compromiso político, mantener una moneda única sigue siendo un desafío. Es probable que estos desafíos sean mucho más difíciles de superar en África occidental, donde las condiciones previas para el éxito, incluida la voluntad política fuerte y las instituciones sólidas, están evidentemente ausentes. Seamos claros también que el euro nunca fue solo sobre política monetaria y comercio. Fue moldeado por una visión de una Europa unida. Y esto no parece ser un esfuerzo totalmente infructuoso, especialmente a los ojos de los europeos que alcanzan la mayoría de edad en el nuevo milenio.

Alternativas a la Eco para resolver algunos de los problemas de la CEDEAO. ¿Existen otras formas de impulsar la inversión dentro del área, el comercio y la creación de empleos en África occidental? Absolutamente. Tomar, por ejemplo, medidas de facilitación del comercio. los Informe Doing Business 2019 del Banco Mundial muestra que Malí, que ocupa el puesto 92, es el único país de la CEDEAO incluido en los 100 países con el mejor desempeño para "comerciar a través de las fronteras". Incluso entonces, las exportaciones de Malí tardan 48 horas en cumplir con los requisitos burocráticos en la frontera.

Los números comparables para algunos de los miembros más grandes de la CEDEAO son los siguientes: Costa de Marfil ocupa el puesto 162 y el cumplimiento de las exportaciones tarda 239 horas; Ghana ocupa el puesto 156 y el cumplimiento de las exportaciones lleva 108 horas; y Nigeria ocupa el puesto 182 y el cumplimiento de las exportaciones tarda 135,4 horas. Estas clasificaciones se comparan desfavorablemente con, por ejemplo, Botswana, en el puesto 55, donde el cumplimiento de las exportaciones en la frontera solo lleva 5 horas. Los países de la CEDEAO necesitan esfuerzos considerables para cerrar la brecha evidente y aliviar las restricciones al comercio transfronterizo.

Además, considere el propuesto Sistema Panafricano de Pago y Liquidación que lanzará el Banco Africano de Exportación e Importación. Esta nueva plataforma digital permitirá la liquidación de transacciones entre países africanos en monedas locales y reducir la dependencia de divisas extranjeras fuertes. Se espera que la nueva plataforma que se diseñará en apoyo del Acuerdo de Libre Comercio Continental Africano impulse el comercio dentro del área al hacer que los pagos transfronterizos sean más fáciles, más baratos y más seguros. Dadas las circunstancias, uno se pregunta por qué la CEDEAO se embarcaría, paralelamente, en la búsqueda políticamente compleja de una moneda única.

Conclusión. El Eco claramente no será la panacea para los innumerables problemas de África occidental, incluidos los altos niveles de desempleo, especialmente entre la creciente población de jóvenes y el creciente número de pobres. Las lecciones de la eurozona destacan los continuos desafíos entre un grupo de países altamente desarrollados con instituciones muy fuertes. La CEDEAO hará bien en prestar atención a estas lecciones. En segundo lugar, los esfuerzos de los Estados miembros para fortalecer los marcos macroeconómicos internos son importantes. En tercer lugar, se deben realizar esfuerzos concertados para reducir los retrasos burocráticos excesivos que limitan severamente las exportaciones e importaciones en la frontera. El lanzamiento de la moneda regional única, el "Eco", para enero de 2020 es, en el mejor de los casos, una costosa distracción que la gente de África occidental no puede permitirse en este momento en particular.

Fuente

Leave a Reply