Productos preparados para mejorar este otoño

Excluyendo los metales preciosos, 2019 ha sido un año difícil para los productos básicos. Una combinación de una moneda fuerte de los EE. UU. Y el debilitamiento de la demanda de las naciones industriales clave ha resultado en los precios más bajos en décadas para muchas materias primas. Muchos toros de productos básicos han perdido toda esperanza de un repunte en el sector de los recursos naturales. Pero como explicaré aquí, hay signos de fortaleza debajo de la superficie inmediata del mercado. Una mejora de la condición interna y fundamental, en particular para los "softs", debería generar precios más altos en los próximos meses.

No ha sido un año excepcional para la mayoría de los comerciantes de productos básicos. Durante gran parte de 2019, la volatilidad en el amplio mercado de futuros de productos básicos ha sido inferior. Si bien hubo un pico breve y emocionante en los granos esta primavera, los productos agrícolas han languidecido en su mayoría. Mientras tanto, los inversores con un horizonte de tiempo a largo plazo se han visto constantemente frustrados por la falta de impulso hacia adelante sostenible. La mayor parte de la acción de este año se ha concentrado en los metales preciosos, que por razones geopolíticas han superado a otros segmentos del sector de recursos naturales.

Una forma de resumir la falta de acción significativa en el ámbito de los recursos es a través de la imagen que se proporciona a continuación. Esto muestra la naturaleza sin tendencia del Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC), una forma ciertamente tosca de medir la gama completa del mercado de productos básicos, pero no obstante es un indicador útil de la tendencia general del mercado. Aquí puede ver el movimiento torpe en el ETF de materias primas durante la mayor parte de este año después de la gran disminución a fines de 2018. DBC esencialmente se ha arrastrado casi al final de sus mínimos históricos de 13 años. No es exactamente un respaldo entusiasta para poseer recursos naturales en este momento.

Fuente: BigCharts

Sin embargo, recientemente han aparecido signos que sugieren que muchos productos pueden emerger pronto del largo período de latencia de este año. Una de esas señales prometedoras es la reciente mejora en la estructura interna del influyente sector de productos básicos agrícolas. A continuación se muestra la tasa de cambio de cuatro semanas en los nuevos máximos y mínimos entre todos los contratos de futuros de productos básicos no financieros negociados activamente. Este indicador permite ver si existe alguna presión alcista o de compra dentro del amplio mercado de materias primas. Como resultado, ha habido bastante actividad alcista debajo de la superficie.

Fuente: Barchart

Si bien no ha recibido la misma atención que los débiles precios del petróleo de los últimos meses, actualmente se está produciendo una recuperación sigilosa para muchos productos "blandos". Los precios de la soja en particular han estado en alza desde septiembre, con los futuros de la soja en el CBOT acercándose a un máximo de 52 semanas (abajo).

Fuente: BigCharts

Los precios del trigo e incluso del maíz también han mostrado signos de intentar comenzar un repunte renovado en las últimas semanas. La compra técnica es en parte responsable de las últimas manifestaciones en el sector. Pero una temporada de crecimiento inmensamente lluviosa a principios de este año en el medio oeste de los EE. UU., La principal región de cultivo para muchos granos, dio como resultado retrasos en la siembra y una disminución de los rendimientos. Esto tendrá un impacto perceptible en los suministros y es probablemente una razón fundamental detrás de los últimos rallyes de productos agrícolas tan cerca del momento de la cosecha.

Sin embargo, el ingrediente principal necesario para iniciar una recuperación aún mayor y más prolongada de los productos básicos en los próximos meses es un debilitamiento del tipo de cambio del dólar estadounidense. La fortaleza obstinada del dólar frente a otras monedas importantes en los últimos meses ha mantenido una tapa en un amplio repunte del mercado de productos básicos. El indicador de tasa de cambio de cuatro semanas de máximos a mínimos que se muestra arriba sugiere fuertemente que el camino de la menor resistencia a corto plazo para los productos básicos está en alza. Sin embargo, sin la cooperación de un índice decreciente del dólar estadounidense (DXY), un repunte sostenido en el sector de los recursos naturales enfrentará un serio viento en contra.

Fuente: BigCharts

Un descanso bajo el promedio móvil de 50 días ampliamente observado (y psicológicamente significativo) en el gráfico DXY que se muestra arriba sería una buena señal de que el dólar se ha debilitado lo suficiente como para permitir que los precios de los productos básicos tengan un margen de maniobra al alza. Sin embargo, incluso si el dólar se mantiene obstinadamente fuerte, hay suficiente apoyo técnico y fundamental en los granos para sugerir que veremos precios más altos de la soya, el trigo e incluso el maíz a fines de este otoño.

Un acuerdo comercial de beneficio mutuo entre Estados Unidos y China este mes sería un buen augurio para una mejora en la demanda global de la mayoría de los productos básicos. No es sorprendente que este sea uno de los temas clave que ha contribuido a la debilidad del sector de recursos naturales de este año.

Sin embargo, independientemente del resultado de las últimas conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China, los productos deberían comenzar a tener un rendimiento superior en los próximos meses en función de consideraciones cíclicas. El esfuerzo coordinado en los últimos meses de los principales bancos centrales del mundo para aumentar el estímulo monetario seguramente beneficiará los precios de los productos básicos, como lo ha hecho en el pasado. Esto también es esencialmente la conclusión de un Credit Suisse reporte, que señaló que el compromiso de los gobiernos y los bancos centrales para apoyar sus economías es esencialmente optimista para los productos básicos. Credit Suisse también observó:

"… la economía de EE. UU. Está atrasada en su ciclo de crecimiento o se está acercando a la contracción de la etapa inicial, un momento en que las materias primas tienden a superar a las clases de activos tradicionales, como las acciones y la renta fija".

Además de un resultado favorable para el tiff comercial entre EE. UU. Y China, se producirá otro momento decisivo para el amplio mercado de productos básicos cuando el dólar estadounidense muestre un grado apreciable de debilidad en las próximas semanas. Sin embargo, con base en el creciente número de factores fundamentales y técnicos en apoyo de una amplia recuperación del mercado de productos básicos, los inversores con una mayor tolerancia al riesgo pueden mordisquear aquí mediante un ETF de seguimiento de productos. Esta es una forma de bajo costo y bajo riesgo de aprovechar un mercado alcista en el espacio de recursos naturales.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguno de los valores mencionados, pero puedo iniciar una posición larga en DBC durante las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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