NZD / USD: Al revés probablemente con un aumento en el índice ponderado por el comercio

El dólar neozelandés ha aumentado sustancialmente en las últimas semanas. Desde el mínimo de aproximadamente 0.6204 (establecido el 1 de octubre de 2019) hasta el nivel actual de alrededor de 0.6700, la diferencia representa un aumento de aproximadamente el 8%. La tabla de velas diaria a continuación ilustra estos dos niveles.

(Gráfico creado por el autor usando TradingView. Lo mismo se aplica a los gráficos de velas posteriores presentados aquí).

Sin embargo, esto simplemente nos proporciona una vista de los precios al contado NZD / USD. El índice ponderado por el comercio de una moneda es una medida alternativa del valor de mercado de una moneda. El índice ponderado por el comercio, o TWI, funciona como una canasta de otras monedas contra las cuales se mide la moneda en cuestión (en este caso, el NZD). Las monedas en la cesta son generalmente ponderado, de acuerdo con el nivel de comercio entre la economía de la moneda en cuestión y las economías de las otras monedas en la canasta.

Por ejemplo, debido a que Estados Unidos tiene un comercio significativo con Nueva Zelanda, es un componente importante del NZD TWI. El RBNZ explica la metodología más reciente simplemente de la siguiente manera:

A partir del 17 de diciembre de 2014, el TWI se calcula utilizando una canasta de 17 monedas: USD, GBP, AUD, JPY, EUR, CAD, CNY, HKD, IDR, KRW, MYR, SGD, THB, TWD, INR, PHP y VND. Las ponderaciones se basan en el comercio bilateral e incluyen datos de servicios de 2009. Las ponderaciones se actualizan anualmente en diciembre.

De hecho, el NZD TWI es producido por el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (el RBNZ, que es el banco central de Nueva Zelanda). Los bancos centrales mantienen un fuerte interés en los índices ponderados por el comercio, ya que les brindan una perspectiva más "fundamental"; pueden ver cómo se mueve su moneda nacional en relación con las monedas de sus principales socios comerciales y, como tales, pueden determinar si se necesita o no una intervención para frenar un aumento o una caída.

En términos generales, un banco central solo intervendrá si cree que hacerlo reducirá la volatilidad de los precios (es decir, fomentará una mayor estabilidad) y / o ayudará a revertir el curso de la trayectoria prevaleciente de la moneda, si hacerlo estaría en línea con la mejora del mercado interno. economía. También podemos suponer que, en la mayoría de los casos, se prefiere un tipo de cambio más débil, ya que esto hace que las exportaciones nacionales sean más baratas a nivel internacional y las importaciones internacionales más caras. Un desempeño de exportación más fuerte y / o importaciones más bajas son típicamente propicias con una mejor salud cuenta actual y una economía más saludable en general.

Usando datos de el RBNZ, este autor ha creado un gráfico que compara los precios diarios continuos del valor del índice ponderado por el comercio de NZD con el promedio móvil de 100 días de este mismo TWI (expresado en términos porcentuales). Como se muestra en el cuadro a continuación, el valor de TWI al momento de escribir es 3.24% por encima de su promedio móvil de 100 días.

Observe también que, a la baja, el nivel más bajo que ha recorrido el NZD TWI ha sido generalmente de aproximadamente -3% por debajo del promedio móvil de 100 días. Hacia el lado positivo, en cualquier lugar desde + 1.00% a + 1.80% ha servido como una barrera, sin embargo, vimos que el NZD logró "adelantarse", por así decirlo, a fines de 2018 (máximo en 3.99% en diciembre 5, 2018).

Parece que lo que vimos a fines de diciembre de 2018, con el pico de NZD TWI, ahora estamos viendo nuevamente en diciembre de 2019. Como todavía estamos por debajo del pico anterior de 3.99%, existe la posibilidad de que el valor del índice ponderado por el comercio de NZD continúa subiendo en relación con el promedio móvil de 100 días. Sin embargo, de manera más pesimista, parecería que la trayectoria alcista actual es probable que esté limitada. El gráfico de velas diario a continuación delinea una línea vertical el 5 de diciembre de 2018, la fecha en que el NZD TWI alcanzó su punto máximo. Observe la acción del precio posterior que fue decididamente negativa.

El mínimo de 0.6586 a principios de 2019, que siguió al colapso de NZD a fines de 2018, se extendió por todo el espacio FX y representó mejor un colapso repentino hacia el final de la caída en lugar de la acción típica de los precios. Sin embargo, existe el riesgo de que ocurra una situación similar en enero (en 2020), ya que una vez más el NZD puede estar adelantándose a sí mismo.

La intervención del banco central es una posibilidad a medida que avanzamos hacia el Año Nuevo. El RBNZ podría, por ejemplo, comenzar a comprar divisas extranjeras de acuerdo con el NZD TWI, acumulando reservas para debilitar al NZD. La simple perspectiva de esto podría, de hecho, alentar al mercado a comenzar a vender el NZD, con o sin intervención. En algunos casos, puede ser más apropiado que el banco central intervenga de manera no explícita, por lo que no necesariamente debemos confiar en los comunicados de prensa oficiales a este respecto.

Sin embargo, el RBNZ ha intervenido en múltiples ocasiones en el pasado. Un ejemplo que viene a la mente es en Agosto 2014; En el mes siguiente a agosto de 2014, los participantes del mercado supieron que el RBNZ había vendido 521 millones de NZD. Podemos ver lo que sucedió en ese mes de agosto en la tabla de velas diaria a continuación (el área sombreada llama la atención sobre el mes completo de agosto de 2014).

Tenga en cuenta que la caída no se limitó en absoluto a agosto de 2014, sino que continuó hasta septiembre (después de que el mercado se enteró de las intervenciones) y se prolongó hasta la última parte del año.

Los precios estaban muy por encima de 0.8000 antes de la intervención, y hoy están por debajo de 0.7000. Sin embargo, el valor razonable (que el primer ministro de Nueva Zelanda mencionó como 0.6500 anteriormente en 2014) puede haber caído realmente desde entonces. Las instituciones como los bancos centrales a menudo miran modelos como paridad del poder adquisitivo modelos para determinar las bandas aproximadas dentro de las cuales probablemente residen sus monedas nacionales.

La OCDE, aunque con un retraso, publica sus propias estimaciones anuales. La mayoría de la OCDE números recientes muestran que su cifra de 2018 (más reciente) para Nueva Zelanda es 1.478. Invertir esto (dividiendo 1.00 en esta cifra) proporciona uno con un valor razonable estimado de NZD / USD de aproximadamente 0.6766. En agosto de 2014, cuando el Primer Ministro (que, por cierto, era un ex operador de divisas) creía que el valor razonable de la NZD era de 0,6500 frente al USD, la estimación del valor razonable de la OCDE era de aproximadamente 0,6940.

En otras palabras, si podemos tomar la estimación del primer ministro en 2014 de 0.6500 como punto de partida, y dado que el diferencial de tasas de interés entre las tasas a corto plazo de Nueva Zelanda y las tasas de EE. UU. Ha caído significativamente desde entonces (lo que hace que la NZD sea menos atractiva de mantener ), y dado que la OCDE cree que el valor razonable del NZD generalmente ha estado disminuyendo desde 2014, podríamos tener la impresión de que cualquier precio por encima de 0.6500 probablemente encuentre una presión continua.

El diferencial de rendimiento de los bonos del gobierno a dos años se muestra a continuación para Nueva Zelanda vs. Estados Unidos desde mediados de 2016; ahora está en territorio negativo.

Es probable que la presión a la baja sobre el NZD permanezca intacta, a pesar de la reciente subida. La tendencia sigue siendo bajista, y la reciente gran corto neto posicionamiento especulativo (frente al NZD) parece haberse desenrollado en un grado razonable. Es concebible que haya más potencial de "compresión corta" aquí (es decir, potencial alcista para NZD); sin embargo, el posicionamiento extremadamente corto en general no necesariamente tiene que cumplirse con un potencial alcista en el mercado de divisas spot.

Teniendo en cuenta todos los factores presentados aquí, probablemente veremos un alza limitada por encima de 0.6700 para NZD / USD en el corto (y probablemente mediano) plazo.

Divulgar: Yo / nosotros no tenemos posiciones en ninguna acción mencionada, y no tenemos planes de iniciar ninguna posición dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna compañía cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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