Los préstamos del zloty polaco y el franco suizo

¿Que pasó?

Durante décadas, Suiza tuvo una de las tasas de interés más bajas del mundo. Dado que las tasas de interés en Polonia y muchos otros países de Europa Central / Oriental eran mucho más altas, esto alentó a los prestatarios a solicitar préstamos hipotecarios denominados en francos suizos que eran casi la mitad de la tasa de interés, en comparación con la de los préstamos en moneda local. Por ejemplo, en 2008, las hipotecas contratadas en Zloty tenían una tasa de interés anual promedio de 8.7%. Mientras que préstamos similares denominados en francos suizos emitidos por bancos locales tenían una tasa de interés promedio de 4.4%. Como resultado, dichos préstamos se han disparado y alcanzaron un máximo de 198 mil millones de Zloty en 2011. Actualmente se encuentran en 127 mil millones de Zloty ($ 32 mil millones) en total.

En 2008, el Zloty se negoció por hasta 0,5 francos suizos. Mientras que hoy, se cotiza a alrededor de 0.25 francos suizos por zloty. (Parte de la razón es, por supuesto, el hecho de que en 2015 el franco suizo se separó del euro, lo que condujo a un gran aumento en el valor del franco suizo). Esto básicamente hizo que esas casas quedaran "bajo el agua". En otras palabras, el valor de la hipoteca se ha convertido en más que el valor de la propiedad en sí para muchos de los préstamos. La única razón por la cual no ha habido muchos incumplimientos es que las hipotecas se han sacado principalmente en casas residenciales en lugar de vacaciones.

Además, ha habido una gran cantidad de demandas contra los bancos alegando que los préstamos se vendieron mal. Es decir, no se proporcionó suficiente información sobre el riesgo cambiario de la hipoteca y las personas fueron engañadas. El 3 de octubre de 2019, el Tribunal de Justicia de la Unión Europea debe tomar una decisión sobre el estado de 130 mil millones de zloty (30 mil millones de euros) en préstamos hipotecarios denominados en francos suizos, que los prestatarios afirman que se vendieron mal.

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¿Porque es esto importante?

En general

Los préstamos en moneda extranjera son un problema complicado que enfrentan los bancos y los reguladores. Si los hogares tienen dificultades para realizar los pagos de sus préstamos hipotecarios, esto podría conducir a un gasto del consumidor más débil. Eso, a su vez, afecta el ritmo de recuperación de toda la economía. Si mayores proporciones de esos préstamos se vuelven malas, eso a su vez perjudica las ganancias de los bancos. Esto disminuye los préstamos y nuevamente termina perjudicando a la economía. Y, sin embargo, convertir los préstamos en moneda local a un tipo de cambio mejor para los consumidores podría obligar a los bancos a incurrir en pérdidas adicionales.

Para inversores

Lo que quieren las partes demandantes es que los bancos acepten y cambien los préstamos a un tipo de cambio mejor. Esa es una tasa de cambio del franco suizo a Zloty que está muy por debajo de la tasa actual de 4. En comparación, en 2008, cuando se tomaron muchos de los préstamos, el franco suizo se negoció en una proporción de 2 frente al Zloty. En un caso extremo, una revaluación forzada de estos préstamos podría costar a los bancos polacos entre 60 y 80 mil millones de zloty, según cálculos de ING. Esto podría debilitar el Zloty significativamente, aunque el momento exacto del movimiento podría resultar difícil de predecir. Esto se debe a que legalmente, estos casos podrían tomar años para resolverse completamente.

Este problema también se produce al mismo tiempo que la desaceleración de la fabricación en Alemania. Esto también afecta el clima económico en otros países de Europa del Este. A medida que el clima económico global y de la UE empeora, esto obliga a los inversores a buscar activos más seguros. A su vez, los inversores venden las monedas de las economías más pequeñas y abiertas de Europa, que tienden a ser sensibles al apetito de riesgo de los inversores.

Se podría hacer una comparación interesante con el caso de Hungría, que descartó a favor de los prestatarios y obligó a los bancos a cristalizar pérdidas considerables en un caso similar al de Polonia, en 2011. Al igual que el Zloty, el forint húngaro también se ha depreciado en valor significativamente contra el franco suizo desde 2008.

Para los comerciantes

Para los comerciantes, esta también podría ser una buena oportunidad para aprovechar la posible revaluación de las hipotecas. Un golpe al sistema bancario se estaría debilitando para la moneda local. Además, a medida que continúa la desaceleración en Alemania, la UE y en todo el mundo, esto aumenta los riesgos de una recesión. Los inversores tienden a acudir al franco suizo en momentos de dificultades y mayor riesgo / volatilidad en los mercados. Esto podría representarse en los precios de Zloty y el franco suizo justo después de que comenzara la recesión.

Además, en el caso de Hungría, el banco central en realidad aceptó la depreciación de la moneda con los brazos abiertos. El banco central citó la mejora de las exportaciones como una gran señal positiva, ya que el forint también se depreció frente al euro. Esto también se debió al hecho de que la deuda en moneda extranjera se ha reducido significativamente. Por lo tanto, el banco central tenía menos incentivos para elevar el tipo de cambio a fin de aliviar la carga de la deuda externa que solía llegar al 90% del PIB nacional hace varios años. Del mismo modo, la participación de Polonia en la deuda denominada en moneda extranjera disminuyó al 28,6% en 2018, desde el 33,7% en 2014 (fuente: Moodys) y su deuda con el PIB también se encuentra en un nivel bastante bajo de alrededor del 50%.

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