EUR vs USD: el BCE estudia si las diferencias con la política de la Fed impulsan al euro

Fotógrafo: Cyril Marcilhacy / Bloomberg

Los responsables de la formulación de políticas del Banco Central Europeo acordaron analizar más a fondo la apreciación del euro frente al dólar desde el inicio de la pandemia, centrándose en si se debe a diferencias en las políticas de estímulo en comparación con Estados Unidos, según funcionarios familiarizados con el asunto.

La revisión podría determinar cómo responde el BCE a un problema que ha alarmado a los responsables políticos, a quienes les preocupa que la fortaleza del euro durante el año pasado deprima la inflación que ya está por debajo de cero. Eso podría obligar al banco central a proporcionar más estímulo monetario, incluso cuando reconoce los crecientes riesgos para la estabilidad financiera.

El Consejo de Gobierno del BCE célebre durante la reunión de la semana pasada, cómo un aumento en las tasas de interés del mercado estadounidense en los últimos meses no logró impulsar las ganancias del dólar, dijeron los funcionarios. En cambio, el dólar se ha debilitado.

Los funcionarios pidieron no ser identificados porque las discusiones fueron privadas. Un portavoz del BCE declinó hacer comentarios.

El euro borró la mayoría de sus ganancias diarias inmediatamente después de la noticia. Subió un 0.1% a $ 1.2154 a las 6:44 p.m. Hora de Frankfurt.

El euro ganó casi un 9% frente al dólar el año pasado, el mayor salto anual desde 2017, y subió casi un 5% en los últimos dos meses. Está cerca de un máximo histórico sobre una base ponderada por el comercio frente a las principales monedas, lo que ejerce una presión a la baja sobre los precios de importación.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años casi se ha duplicado desde julio al 1%. El equivalente alemán: el más cercano al zona euro tiene que un bono del gobierno de referencia – se ha mantenido en alrededor del -0,5% durante el mismo período, lo que indica que los inversores creen que la economía estadounidense tendrá un rendimiento superior.

Esa perspectiva fue respaldada por las previsiones actualizadas del Fondo Monetario Internacional el martes que predice que la producción estadounidense se expandirá un 5,1% este año, más que recuperando la contracción del año pasado. El FMI recortó su pronóstico de crecimiento para el zona euro, que lucha por implementar su programa de vacunación, al 4,2%, lo que significa que el bloque no volverá a los niveles anteriores a la pandemia hasta 2022.

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Algunos analistas sugieren que las expectativas de un estímulo fiscal adicional de Estados Unidos están pesando sobre el dólar, ya que avivan nuevas preocupaciones sobre los déficits gemelos de Estados Unidos. El dólar también ha tenido un rendimiento inferior a monedas como el yuan, ya que la recuperación económica de China eclipsa a la de Estados Unidos.

El BCE señaló el tipo de cambio como un riesgo en septiembre y lo incluyó en sus declaraciones de política en octubre y diciembre, un movimiento inusual que destacó el alcance de su preocupación.

Si bien la moneda se ha estabilizado este año y no se mencionó en la declaración de política de la semana pasada, la presidenta Christine Lagarde reiteró en su conferencia de prensa que los funcionarios monitorearán su impacto sobre la inflación.

Si necesita actuar, podría recurrir a una herramienta que no ha utilizado durante la pandemia, aunque los miembros conservadores del Consejo de Gobierno podrían resistirse a evitar una recuperación inflacionaria posterior al virus, según Jordan Rochester, una agencia de divisas. estratega de Nomura International Plc.

“¿Qué podría hacer el BCE al respecto? Recortar o amenazar con recortar los tipos: hazlo creíble y el mercado evitará comprar el euro ”, dijo en un informe. "Pero perdieron esa ventana durante las profundidades del pánico del año pasado y los halcones del consejo probablemente dominarán".

El estímulo de emergencia del BCE durante la pandemia se basa en gran medida en un programa de compra de bonos por 1,85 billones de euros (2,25 billones de dólares) y una serie de préstamos bancarios a largo plazo ultrabaratos. Su principal tasa de interés ya era una de las más bajas del mundo con un -0,5% antes de la pandemia.

La Reserva Federal recortar las tasas de interés en 150 puntos básicos hasta casi cero en marzo a medida que se propaga el coronavirus, y los funcionarios han señalado que los mantendrán allí hasta al menos 2023.

También lanzaron nueve programas de préstamos diferentes para mantener a flote la economía de Estados Unidos y prometieron gastar al menos $ 120 mil millones al mes en compras de activos hasta que se logre un "progreso sustancial adicional" en el empleo y la inflación.

Por separado, pero también con implicaciones para el tipo de cambio, el gobierno de EE. UU. Ha inyectado más ayuda fiscal que el zona euro. El déficit presupuestario de EE. UU. Se amplió en una cantidad equivalente a aproximadamente el 11% del producto interno bruto en 2020.

Los déficits combinados en los 19 zona euro naciones se expandieron alrededor del 9% del PIB total. El estímulo fiscal europeo también está muy fragmentado, varía mucho de un país a otro y se centra en mantener a flote las empresas y los puestos de trabajo incluso cuando las empresas se ven obligadas a suspender sus operaciones.

– Con la asistencia de Greg Ritchie

(Actualizaciones con comentario del estratega del párrafo 12)

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