Es poco probable que la tendencia del dólar más alta termine pronto: T. Rowe Price

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– El dólar se mantiene fuerte por 5 razones.

– Conductores positivos que probablemente permanezcan en su lugar

– Incluya la acción de la Fed, el crecimiento, el acarreo y el atractivo del refugio

El dólar estadounidense ya ha alcanzado máximos de 29 meses y podría subir aún más debido a 5 temas principales de inversión, dice Quentin Fitzsimmons, gerente de cartera de T. Rowe Price.

El primero de estos son las tasas de interés: el Reserva Federal Se espera que (Fed) reduzca las tasas de interés en el futuro, lo que en el "intercambio de divisas 101" generalmente se considera un factor de riesgo negativo para el dólar estadounidense.

Esto es así porque las tasas de interés más bajas son menos atractivas para los inversores extranjeros que buscan un lugar para estacionar su dinero.

De hecho, cuando observa el rendimiento pasado del dólar estadounidense durante los ciclos de reducción de tasas anteriores, ha aumentado en 3 de las últimas 4 ocasiones, dice Fitzsimmons, desvaneciendo el mito de que los recortes de tasas de interés siempre son perjudiciales para una moneda.

La implicación es que si la Fed sigue adelante y vuelve a recortar, el dólar podría no debilitarse como resultado.

Un segundo tema es el crecimiento económico de EE. UU. y cómo impacta en el dólar.

Aquí, el factor más importante es cómo el crecimiento de EE. UU. Se compara con el crecimiento económico en los principales países de contraparte como la Eurozona.

El diferencial de crecimiento es en realidad más una influencia en el dólar estadounidense que el crecimiento en sí mismo y estos diferenciales están señalando un mayor potencial alcista para la moneda.

La economía de EE. UU. Puede estar retrocediendo, dice el administrador de la cartera, pero mientras supere a la zona euro, el EUR / USD se mantendrá en los niveles bajos actuales.

El tercer factor apoyar al dólar estadounidense es el "carry trade", que es una estrategia comercial que consiste en tomar prestada una moneda de una jurisdicción donde las tasas de interés son bajas y emplear ese capital para comprar una moneda con una tasa de interés más alta.

El operador busca embolsar la diferencia en las dos tasas asumiendo que no hay cambio en la tasa de cambio (en verdad siempre hay un cambio en la tasa de cambio, pero eso puede cubrirse o arriesgarse).

Estados Unidos tiene una tasa de interés base del 2,00%, que es mucho más alta que la zona del euro donde Banco central europeo (BCE) ha establecido la tasa base en 0.0%.

De hecho, las tasas de EE. UU. Son más altas que en la mayoría de los otros países del G10, por lo que es una compra atractiva. Esto aumenta la demanda y en realidad respalda el tipo de cambio.

A veces, el carry trade se realiza utilizando activos como bonos en lugar de corretaje o cuentas bancarias.

En tal escenario, el operador de carry, normalmente las instituciones, podría pedir prestado un préstamo en euros por casi nada y usarlo para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. Con un rendimiento del 1,59%.

Sin embargo, una desventaja de llevar el comercio es que actualmente es muy costoso proteger los activos estadounidenses contra el riesgo cambiario de un dólar que se deprecia. Esto puede reducir la demanda en el futuro.

"En la superficie, por ejemplo, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años parecen mucho más atractivos que los bonos alemanes a 10 años, pero esa ventaja de rendimiento desaparece efectivamente si se toma en cuenta el costo de devolver dólares a euros", dice Fitzsimmons.

Arriba: El índice del dólar, una medida de la fortaleza del dólar frente a una canasta de monedas, continúa subiendo

El cuarto factor son los aranceles y cómo afectan a las monedas.

Hasta ahora, la experiencia de la guerra de Trump con China ha demostrado que el impacto de los aranceles es en realidad positivo para el dólar o, a veces, mixto.

El impacto esperado sería que el dólar subiera, ya que el aumento de los aranceles a las exportaciones estadounidenses debería reducir el déficit comercial y aumentar la demanda neta de dólares estadounidenses sobre sus contrapartes.

Si bien esto ha sido cierto, con el Yuan cayendo a mínimos históricos por encima de 7.0 EE. UU. Como resultado de la guerra comercial, a veces el impacto es simplemente volátil.

“Las autoridades chinas recientemente dejaron que el renminbi cayera a su nivel más débil frente al dólar en más de una década, pero mantuvieron su valor frente a una amplia canasta de otras monedas relativamente sin cambios. Las monedas se utilizan cada vez más como herramientas políticas y, a medida que continúan las negociaciones comerciales entre las dos partes, es posible que no hayamos visto la última de las medidas. En este contexto, se espera volatilidad, y quizás la mejor manera de beneficiarse de esto es mediante el uso de opciones de divisas ”, dice el administrador de la cartera.

Un quinto conductor que apoya al dólar estadounidense es su estado de refugio seguro.

Esto también se debe en parte a que la moneda ha aumentado durante la inseguridad de los últimos años en los que las tensiones comerciales han dominado el panorama de las inversiones.

"En momentos de estrés, los inversores acuden al dólar estadounidense, una tendencia que parece poco probable que cambie pronto", dice Fitzsimmons.

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