El rand sudafricano se inclina a sufrir después de que la Fed lo dejó afuera en frío

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– El ZAR ofrece la mejor recompensa de riesgo a los vendedores, dice el analista de UBS.

– Para ser probado por la renuencia de la Fed a satisfacer las demandas de tasas de mercado.

– La indirecta de la Fed de que no habrá más recortes pone a ZAR a merced del sentimiento de los inversores.

– Pero CIBC le da una propina a ZAR para obtener ganancias constantes, dice que el USD está configurado para suavizarse.

El Rand cedió terreno a sus principales contrapartes en un mercado libre de riesgos el viernes y está en riesgo de nuevas pérdidas en los próximos meses, según analistas del gigante bancario global. UBS, quienes dicen que la moneda sudafricana ofrece una de las proporciones de riesgo-recompensa más atractivas que existen para los vendedores en corto.

El Rand sudafricano ha caído cerca del 1,5% frente al dólar y casi el 2% frente a la libra esterlina en la última semana, y las pérdidas aumentaron desde el miércoles cuando el Reserva Federal (Fed) insinuó fuertemente que los formuladores de políticas actualmente no tienen la intención de reducir las tasas de interés de EE. UU. este año.

Los formuladores de políticas estadounidenses han reducido la tasa de los fondos de la Fed dos veces en 2019, pero dijeron el miércoles que su economía interna sigue en una buena situación, aunque los riesgos para las perspectivas han aumentado desde la reunión de julio, debido principalmente a otra escalada en curso de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Las probables implicaciones de este punto de vista para la tasa de los fondos de la Fed se confirmaron en el "gráfico de puntos" de septiembre de las proyecciones medias para las tasas en los próximos años.

"El presidente de la Fed continuó sonando bastante optimista sobre las perspectivas económicas durante la conferencia de prensa y los puntos de la Fed no mostraron más recortes este año o el próximo", dice Vassili Serebriakov, estratega de UBS. "Esto es consistente con nuestra opinión de que con cuatro recortes (1 año fuera) en el precio antes de la reunión, será difícil para la Fed superar el precio del mercado que la Fed descuida de satisfacer las restricciones del SARB en medio del aumento de los precios del petróleo". "

El Rand se había debilitado constantemente en el período previo a la reunión y, a lo largo de septiembre, a medida que los inversores parecían dudar de las apuestas anteriores, la Fed se estaba preparando para un ciclo significativo de recortes de tasas de interés que se esperaba que debilitaran el dólar y proporcionaran alivio a mercados emergentes que han sufrido una fuerte moneda estadounidense en los últimos 18 meses más o menos.

Arriba: Tasa de USD / ZAR que se muestra a intervalos diarios.

Las altas tasas de interés estadounidenses pueden aumentar el costo de financiamiento para las economías emergentes cuando toman prestado del mercado porque el índice de referencia estadounidense es efectivamente la tasa global 'libre de riesgo' que juega un papel importante en dictar los rendimientos exigidos por los inversores en todos los activos financieros, pero especialmente los inversores del mercado de bonos que prestan dinero a los gobiernos. Las tasas altas o crecientes en Estados Unidos también aumentan la demanda del dólar y conducen a una moneda estadounidense más fuerte que en sí misma es problemática para el mundo emergente.

Un billete verde fuerte y en aumento eleva el costo de los pagos de las deudas denominadas en dólares de los países que utilizan otras monedas. Y debido a la naturaleza volátil y arriesgada de los mercados emergentes, los inversores a menudo buscan prestar a esas economías en dólares en lugar de en sus monedas nacionales. Esto hace que la decisión de la Fed sea peor para Sudáfrica, porque ahora se ve liderando el El dólar se negociará más fuerte por más tiempo de lo que se pensaba anteriormente.

"El resultado (de Wedesday) es probable que sea una prueba para las monedas pro-riesgo más vulnerables que han dependido de la modestia del banco central de DM para obtener apoyo en el momento en que el crecimiento global sigue siendo débil. Creemos que la recompensa de riesgo es la más atractiva para los cortos en las monedas emergentes sensibles al crédito como TRY y ZAR ", dice Serebriakov. "El oro bajó a menos de $ 1500 después de la Reserva Federal, ya que continúa consolidándose después del retroceso de principios de septiembre, pero esperamos que los inversores comiencen a reconstruir a largo plazo a medida que persistan las incertidumbres mundiales".

Los inversores habían estado anticipando cerca de cinco recortes de tasas de 25 puntos básicos de la Reserva Federal entre septiembre y principios de 2021 antes de la reunión del miércoles y todavía estaban buscando recortes por valor de 75 puntos básicos durante ese período el viernes, contando parte de la diferencia. por la reducción de 25 puntos básicos a la tasa de los fondos de la Fed que la redujo a 2% esta semana.

Arriba: tasa de libra a rand mostrada a intervalos diarios.

Los analistas dicen que, al menos por el momento, el mercado continuará apostando a que esos recortes restantes se entregarán eventualmente. Sin embargo, y a medida que pasa el tiempo, los inversores se verán obligados a abandonar esas apuestas si no hay un cambio de tono de la Reserva Federal en el ínterin que podría ofrecer apoyo al dólar y presionar al Rand por delante. Sin embargo, no todos están de acuerdo con este escenario.

"El PIB del segundo trimestre en Sudáfrica sorprendió al alza al 3.1% frente al 2.5% esperado. Esto ha llevado a un fuerte movimiento a la baja en USD / ZAR desde los máximos de 15.4995. Un entorno de riesgo positivo y un debilitamiento del USD continuarán respaldando ZAR tácticamente. Además, los precios más altos del oro han mejorado los términos de intercambio para la economía, apoyando una extensión más baja ", dice Bipan Rai, jefe de estrategia de divisas de Mercados de capital de CIBC. "En cuanto a los fundamentos a más largo plazo, la economía sudafricana aún necesita reformas".

CIBC está buscando que el dólar se debilite a medida que disminuyan los flujos de 'refugio seguro' después de una eventual resolución de la guerra comercial entre EE. UU. Y China, un Brexit amigable de la UE para el Reino Unido y una recuperación del crecimiento económico fuera de los EE. UU.

Rai y el equipo de CIBC dicen que esto debería ayudar a levantar el Rand contra el dólar estadounidense a fin de año y durante 2020, aunque las perspectivas para la tasa de libra a Rand son un poco más complejas.

CIBC pronostica que la tasa USD / ZAR caerá a 14.50 para fin de año y disminuirá constantemente a 13.70 para cuando se cierre el telón en 2020. La tasa de libra a rand se ve caer de 18.50 el viernes a 17.41 a fin de año, pero un Se espera que la resolución anticipada de la saga Brexit eleve la libra esterlina el próximo año, lo que lleva a que la tasa de libra a rand vuelva a subir hasta las 18.50 antes del final de 2020.

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