El dólar de EE. UU. Espera a la Fed con aliento presionado mientras los analistas contemplan un recorte de tasas 'Hawkish'

© La Casa Blanca

– El USD sube en todos los ámbitos antes de la decisión de la Fed a medida que la duda llega al mercado.

– Reducción de la tasa del 0.25% vista como un trato hecho, pero algunos temen la orientación "hawkish".

– El mercado tiene un precio de 5 recortes para fines de 2020, estableciendo una barra alta para la debilidad del USD.

– La economía resistente y la tregua de la guerra comercial apuntan a la Fed 'hawkish', dicen algunos.

– Pero el trago de Jackson Hole de Powell a la Casa Blanca sugiere riesgo de sorpresa.

El dólar se fortaleció contra todos los principales rivales el miércoles mientras los mercados esperaban lo último Reserva Federal La decisión de la tasa de interés (de la Fed) con mucho aliento, después de meses de especulaciones sobre las perspectivas de la política monetaria de los EE. UU., Estableció una barra alta que ahora debe superarse para debilitar el dólar.

El consenso busca que la Fed reduzca su tasa de interés del 2.25% al ​​2% el miércoles, aunque salvo una decisión sorpresa de dejar las tasas sin cambios o recortar en más de 25 puntos básicos, es el llamado diagrama de puntos de las proyecciones para tasas en los próximos años que atraerán la mayor parte de la atención del mercado.

Los inversores también examinarán de cerca la declaración adjunta del presidente Jerome Powell y cualquier comentario de la conferencia de prensa posterior en busca de pistas sobre las perspectivas de las tasas. La decisión se anunciará a las 19:00, hora de Londres, y será seguida por una conferencia de prensa a las 19:30.

"Es más probable que se mantenga la fortaleza persistente del dólar estadounidense a menos que la Fed reduzca las tasas de manera más agresiva o que el presidente Trump tome el asunto en sus propias manos para debilitar el dólar estadounidense a través de la intervención. No esperamos que la Fed cambie a un nivel más postura agresiva de relajación en la reunión del FOMC de esta noche ", dice Lee Hardman, analista de divisas de MUFG.

Arriba: el índice del dólar se muestra a intervalos diarios, anotado para eventos recientes.

La decisión del miércoles será un momento histórico para el dólar y todos los demás tipos de cambio porque los inversores han valorado casi cinco recortes de tasas de la Reserva Federal en la "curva" del mercado monetario para el próximo año, lo que establece un alto listón que debe superarse si el El dólar se debilitará por la decisión de septiembre. Las apuestas sobre los recortes de tasas de EE. UU. Han aumentado rápidamente desde mayo, junto con la guerra comercial entre EE. UU. Y China que ha estallado repetidamente en los últimos tiempos.

"La Fed debería ofrecer un recorte de tasas de 25 pb y tranquilidad para hacer más. El diagrama de puntos debería revelar a varios votantes del FOMC que proyectan 75 pb de recortes este año, y aún así ofrecer menos claridad sobre futuros movimientos. Esperamos dos disidencias. Ese es el libro de jugadas para la reunión de hoy , lo que debería reforzar la fortaleza del USD frente a la mayoría de las monedas de bajo rendimiento. Es un corte agresivo, que deja el posicionamiento y las expectativas para dictar la respuesta inmediata ", dice Mark McCormick, jefe de estrategia de divisas de TD Securities.

El posicionamiento en el mercado ya favorece tantos recortes de tasas como la Fed podría manejar en el próximo año, por lo que cualquier cosa que el banco diga o haga el miércoles que contradiga la visión del mercado correría el riesgo de fortalecer aún más al dólar. La Fed publicará un 'gráfico de puntos' de las proyecciones del Comité Federal de Mercado Abierto para la tasa de los Fondos de la Fed en los próximos años, que los mercados utilizarán para evaluar la precisión de sus apuestas sobre los recortes de tasas anticipados.

La Fed ha cambiado lentamente su posición de las tasas de interés este año porque la lucha arancelaria entre las dos economías más grandes del mundo ha impulsado una desaceleración en el crecimiento global que el banco dice que podría hacer retroceder fácilmente y dañar a los responsables de políticas estadounidenses que decidieron en enero ser "pacientes" antes de aumentar tasas de nuevo y finalmente recortó las tasas 25 puntos básicos en julio, dejando la tasa de fondos federales al 2.25% prevaleciente. Pero los datos oficiales han mostrado un retroceso limitado tanto de la desaceleración global como de la lucha arancelaria con China.

Arriba: 'diagrama de puntos' del FOMC de junio de 2019. Mercados para centrarse en los 'puntos' medianos para 2019 y 2020 (recuadro negro).

"El mercado OIS ya descuenta aproximadamente cinco recortes de tasas durante el próximo año, con 120 pb al horno. Como notamos ayer, eso no concuerda completamente con la lectura de modelos de Nowcast, sorpresas de datos y condiciones financieras. En cambio, el actual las condiciones macro no satisfacen una narrativa centrada en la recesión. Sin embargo, hay otras cosas con las que la Fed tiene que lidiar, como la geopolítica y, más recientemente, el aumento de las tasas del mercado monetario ", dice McCormick.

Datos de la Fed revelados el martes esa producción industrial, que incluye la producción del sector manufacturero sensible al comercio y una gama de otras industrias, aumentó en agosto y ha aumentado en lo que va del trimestre cuando la producción ha disminuido en Europa y se desaceleró notablemente en China. Ventas al por menor han seguido crecer fuertemente durante todo el año, ya que los consumidores no se ven afectados por el gasto de la lucha comercial con China y El crecimiento del PIB se ha suavizado solo ligeramente.

Los cambios en las tasas normalmente solo se realizan en respuesta a los movimientos de la inflación, que es sensible al crecimiento, pero impactan a las monedas debido a la influencia de empuje y atracción que tienen sobre los flujos de capital. Esos flujos tienden a moverse en la dirección de los rendimientos más ventajosos o mejores, con la amenaza de tasas más bajas que normalmente ven a los inversores expulsados ​​y disuadidos de una moneda.

"Vemos pocas razones para que la reunión del FOMC de hoy mueva materialmente el dólar de una manera u otra, salvo una gran sorpresa agresiva, como dejar las tasas sin cambios (USD mucho más alto) o uno moderado como recortar 50 pb (USD mucho más bajo) o un anuncio de que el relanzamiento del balance general se avecina debido a la escasez de reservas sistémicas (USD ligeramente más bajo dado que la charla del mercado sobre esta posibilidad ya está en vivo) ", dice Shahab Jalinoos, jefe de estrategia de FX en Credit Suisse.

Arriba: tasa de libra a dólar que se muestra a intervalos diarios.

El presidente Jerome Powell ha estado bajo una presión implacable del presidente Donald Trump en los últimos meses para reducir las tasas abruptamente, e incluso fue descrito como un "enemigo" a la par del presidente chino Xi Jingping a fines de agosto cuando estaba se percibe que se resistió a las nuevas llamadas de la Casa Blanca para tarifas más bajas. Sin embargo, en el mismo discurso de Jackson Hole en Wyoming a fines de agosto, Powell pareció sugerir que él y el FOMC tomarían una pista de la Casa Blanca.

Powell señaló que la inflación estaba volviendo a aumentar hacia el objetivo del 2% después de un largo período de haberla superado, pero dijo que el banco podría "tratar de analizar lo que podría estar pasando eventos" y simplemente ajustar la política de acuerdo a cómo los "acontecimientos comerciales" están afectando la persectiva. Eso podría haber sido interpretado como una tontería para Trump, aunque incluso si lo fuera, la probable decisión del miércoles todavía habría sido ocultada por el tregua reciente y en curso en la guerra comercial.

"Nada en este discurso sugiere que la Reserva Federal haga una pausa en septiembre. Los halcones han sido vocales recientemente, pero todavía parecen ser superados en número", escribió Ian Shepherdson, economista jefe de Panteón Macroeconomía, en agosto.

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